中国对外投资净收益长期为负，远低于德国

　　马丁·沃尔夫在FT发文估计，合理假设，中国4万亿美元的对外资产每年应获得约1000亿美元的收益。但是，中国对外净资产头寸上却出现了约1250亿美元的不明原因的净收入负值。图为中国与德国对外投资净收入占GDP的百分比， 中国长期为负，与德国差距很大。

　　原因是，这不仅要算在外面赚的，还要算外资在中国赚的。中国对外负债端，有大量外商直接投资（FDI）和外债。FDI是股权性质，利润率高，外资企业在华盈利丰厚，利润汇出形成持续流出。而对外资产端，外汇储备以低收益的美债、欧债为主，有时收益率极低接近零。这就出现了“结构性错配”，资产端偏"安全但低收益"的官方储备；负债端偏"高风险高回报"的直接投资。赚外面的钱保守，不如别人在中国赚的多。

　　而德国正相反，对外资产端，德企全球布局，海外子公司利润回流；德国央行通过欧元区内部债权获得稳定收益。对外负债端，德国是资本输出国，对外负债规模相对较小，且多为低成本的债务融资。德国企业（汽车、机械、化工）海外投资回报率极高，利润持续汇回国内，中国就是大金主。德国是"用别人的钱赚自己的利润"，而中国某种程度上是"用自己的钱帮别人赚利润"。

　　另外一个原因，中国外汇储备投资保守，主要是理论上本金安全是美债、两房债等等，但是被通胀一搞没什么赚头，美股龙头基本没买。而挪威主权财富基金已经搞到1.7万亿美元，全球配置，大量持有美股龙头（苹果、微软、英伟达等），长期年化收益约6-8%。当然这个比较复杂，没办法马后炮。

　　这个事不影响发展大局，就是没赚大钱。外国其实不怕中国搞金融赚钱，但怕的是中国公司的竞争力。德国投资赚了，但是现在非常害怕，德国公司在本土经营竞争力成问题，很难了，要跑中国来投资降低成本。