比亚迪真正的护城河，是那支超过 12 万名工程师组成的「技术军团」，以及他们用 634 亿研发投入换来的未来。
作者｜周永亮
编辑｜郑玄
2025 年的中国汽车行业，像一个复杂的矛盾体：一边是新能源渗透率历史性突破 50%，产销数据屡创新高；另一边是竞争白热化，行业进入「剩者为王」的残酷淘汰赛。
在这样极度内卷的周期里，比亚迪交出了一份很有韧性的「成绩单」： 2025 年营收 8040 亿元，同比增长 3.46%，净利润 326 亿元，现金储备为 1678 亿元；同时以 460 万辆的销量，连续四年拿下全球新能源销冠，并跻身全球汽车集团销量第五。
但如果你只盯住了这些表层数据，或许就错过了比亚迪真正的野心。当它站上全球前五的台阶，望向的下一个峰顶，究竟在哪里？今天，我们不妨穿透财报的数字，来看看比亚迪到底在下一盘怎样的棋？
01
634 亿研发 VS 326 亿利润
在解读任何一家企业的年报时，营收和利润往往是第一落点。2025 年，比亚迪交出了一份营收高达 8040 亿元、净利润 326 亿元的成绩单。
但对于如今的比亚迪，如果只看这两个数字，可能无法真正把握它的真实状态。真正的价值，隐藏在更为深远的资金流向中。
这份财报中最震撼的数字，其实是 634 亿元的研发投入，几乎是同期净利润（326 亿元）的两倍。更值得玩味的是比亚迪近乎「偏执」的会计处理：634 亿研发中，仅有 8.6% 做了资本化处理，绝大部分被直接计入当期费用和成本。
这是一种很少见的，极度保守的选择。翻译过来就是：比亚迪完全可以让利润表更好看，但它拒绝了，选择了一条更难、也更具远见的路。相比之下，大众、奔驰等车企的资本化率普遍在 30%～50% 区间。
更关键的是钱花在了哪里？
财报显示，研发费用中仅职工薪酬就高达 313 亿元，占比超 54%。这意味着比亚迪的投入，正源源不断地涌向那超过 12 万名工程师组成的「最强大脑」。
这些高研发投入正在转化为技术护城河。2025 年，比亚迪发布的超级 e 平台，是全球首个量产乘用车全域千伏高压架构，直击电动车「充电慢」的核心痛点；天神之眼系统，则推动高阶智驾从云端走向寻常百姓家，实现真正的「科技平权」。
时间来到 2026 年，比亚迪亮出第二代刀片电池与闪充技术，彻底改写补能规则：常温下 5 分钟从 10% 充至 70%，即便在零下 20 度的哈尔滨，12 分钟内也能完成补能。
如果说第一代刀片电池解决了「安全」问题，把电动车从自燃的恐慌中拉了出来；那么第二代刀片电池，则是要解决电动化时代最后的补能焦虑。
02
大航海时代：不只是卖车，更是生态出海
如果说技术研发是比亚迪的「内功」，那么全球化就是其「外功」的爆发。
2025 年，比亚迪的全球化进程按下快进键：出口突破百万辆，同比猛增 140%；境外营收达 3107 亿元，同比增长 40%，占总收入的比重从 28.5% 跃升至 38.6%。
这意味着，当国内市场陷入存量搏杀的红海，比亚迪已在海外开辟出辽阔的「第二增长蓝海」，成功构建了对冲单一市场风险的强大能力。
比亚迪的营业收入构成｜图片来源：比亚迪 2025 年财报截图
更重要的是，比亚迪的出海，早已脱离了单纯的「产品输出」，而是走向了深度的「体系输出」。
在巴西，比亚迪工厂仅用 15 个月就快速投产；在泰国，工厂一年交付 9 万辆；在匈牙利，欧洲本土化生产的桥头堡稳步推进。这背后，是对比亚迪垂直整合能力的全球化复制。
一个关键的细节是，比亚迪的自有出海船队不断扩容，已有八艘滚装船投入运营。这意味着，比亚迪将全球汽车产业的物流命脉，也牢牢握在了自己手中。
与国内的策略不同，比亚迪在海外坚持「高举高打」：在拉美市场领跑，在欧洲市场突破，在亚太市场多点开花。这也让比亚迪在海外市场获得了更健康的利润结构。
王传福近日在财报会议上自信地预测，「有信心 2026 年出口达到 150 万辆。」他补充道，「全球油价上涨正在助推我们的出口，在澳大利亚、新西兰等地，如今一天的销量等于过去两周。这会推动出口创出新高度。」
03
品牌跃迁，用技术打造标杆
品牌高端化是比亚迪 2025 年战略的另一条清晰主线。
2025 年，仰望、腾势、方程豹三大高端品牌合计销量接近 40 万辆，同比翻倍增长。
最具里程碑意义的，无疑是仰望。仰望 U9 Xtreme 以 496.22km/h 登顶全球极速榜，又以 6:59.157 刷新纽北量产电车圈速纪录，达成「极速+圈速」双冠王的历史成就。这绝非「炫技」，而是用极致性能为品牌价值「铸锚」。
腾势品牌则聚焦家庭与商务两大核心场景，稳固了比亚迪豪华市场基本盘。2025 年，腾势销量达 15.7 万辆，同比增长 24.7%。其中，腾势 D9 在高端 MPV 市场已建立稳固地位。36.1 万元的品牌成交均价，则成为腾势验证市场接受的关键指标。
方程豹品牌 2025 年表现像一匹黑马，全年销量达 23.46 万辆，同比增长超过 150%。其中，豹 5 凭借硬朗的设计和出色的越野性能，在硬派越野市场迅速打开局面。而后续钛系列的推出，延展至更宽泛的「个性化户外」领域。其中，钛 7 上市后表现优异，月销量突破 3 万辆，吸引了大量年轻越野爱好者和户外活动爱好者，开辟了新的细分市场。
通过技术打造标杆，比亚迪正在完成一次必要的品牌跃迁。
04
终局之战，才刚开始
如果仅把比亚迪看作汽车制造商，就低估了这家公司的终极愿景。
在汽车业务光芒之下，比亚迪的储能业务正在悄然成长为另一个全球冠军。
2025 年，比亚迪全球系统出货量超 60GWh，位列全球第一；2025 年 9 月，比亚迪发布新一代「浩瀚」储能系统，在容量、体积利用率和防护等级上均创下全球之最。凭借高度垂直整合的优势，比亚迪在「成本+循环寿命」的储能核心竞争中占据了绝对主导。
太阳能、储能、电动车，这是王传福在创业之初许下的「三大绿色梦想」，正在快速构建一个绿色闭环：汽车业务的庞大规模持续摊薄电池成本，绝对领先的电池技术反哺储能，最终构建出一个覆盖能源生产、存储、消费全链条的绿色生态。
特斯拉也曾讲述过这个故事，但比亚迪正用实打实的业绩，将它变为现实。
2025 年的比亚迪，用一份财报讲述了两个故事：一个是关于「现在」的故事：460 万辆销量、8040 亿营收、全球新能源销量四连冠；另一个是关于「未来」的故事：634 亿研发投入、第二代刀片电池、天神之眼 5.0、储能全球第一。
全球汽车行业的终局之战才刚刚打响，而发展底盘愈发扎实的比亚迪，已经拿到了通往下一个时代的头等舱船票。
*头图来源：比亚迪
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极客一问
比亚迪一年 634 亿研发远超净利润，背后藏着怎样的战略？？