6年前，智能手机产业链曾是资本市场追求的热点，“果链”企业更是凭借业绩稳健增长深受投资者热捧。但随着智能手机市场进入存量市场，手机产业链热度显著下降，相关企业纷纷转向汽车、AI等新领域。
但有这么一家手机产业链上市公司，竟然凭借智能手机相关业务深受市场热捧，近年来资本市场表现丝毫不逊于AI行业龙头。这家公司正是A股散热材料龙头苏州天脉，其主打产品是智能手机所用的均温板散热产品。近日，苏州天脉股价创出新高，市值一度超过410亿元，随后略有回调。
截至2026年6月2日收盘，苏州天脉最新市值达367.5亿元。如果从2024年10月上市首日算起，不到两年时间，苏州天脉股价累计涨幅高达14.29倍，区间涨幅位居所有A股上市公司前列。
在股价持续创新高背后，苏州天脉究竟是怎么做到的？
中专学历夫妇深耕散热材料，19年干出370亿全球龙头
回溯历史，苏州天脉创始人谢毅及其妻子沈锋华的创业故事，堪称励志。
谢毅是重庆人，仅有初中学历，不到16岁就开始打工，到珠海市一家生产导热硅胶、硅胶绝缘布的企业担任车间领班。三年后的2003年7月，他进入东莞一家同样生产导热硅胶等产品的企业担任销售经理，一干就是将近4年时间。这累计7年的工作经历为其后来创立苏州天脉打下了基础。
沈锋华是苏州人，与谢毅一样是一名80后，拥有中专学历。18岁进入苏州当地一家台资电子制造企业担任作业员，一年后跳槽至苏州另一家电子材料公司担任采购经理。
2007年7月，谢毅与另一名股东在苏州市吴中区甪（音同鹿）直镇成立了苏州天脉橡胶制品有限公司，这正是苏州天脉的前身，沈锋华随后出任监事和资产部经理。
成立之初，苏州天脉做的正是谢毅的老本行——以导热硅胶片为代表的导热界面材料，这一类产品需要长期的技术沉淀，中高端产品技术壁垒较高，市场长期由欧美及日本厂商所垄断。
苏州天脉在该领域持续深耕，经过十余年的发展，将导热界面材料做成了公司的优势产品，逐渐实现了国产替代。
在传统产品持续迭代的同时，苏州天脉根据下游市场的需求，不断进行新产品开发。2010年以来，以智能手机、平板电脑为代表的消费电子市场迅速爆发，这类消费电子产品体积更小、更为轻薄，对散热有了更高要求，石墨散热材料成为主流，苏州天脉在2012年自主开发并推出了人工合成石墨材料。
与此同时，苏州天脉也根据市场发展趋势，提前进行技术储备，这也成为其成为行业龙头的关键原因之一。
2014年和2017年，苏州天脉开始对热管、均温板进行研发储备。这两类产品原理相似，利用真空条件下介质低沸点原理进行蒸发吸热并传导，适用于将热量快速传导的场景，属于新一代传热元件，早期主要用于航空航天、军工等领域。
苏州天脉对这两类产品进行布局时，市场需求尚不明确，产品量产难度较高，同行们很少涉足这一领域。但苏州天脉基于前瞻性判断，在这一领域进行了持续研发。
后续行业发展证明，苏州天脉的判断和布局是完全正确的。随着消费电子性能越来越强，体积越来越轻薄，具有更强散热能力的热管、均温板渗透率不断提升，苏州天脉凭借超前布局直接受益，迅速通过了三星、OPPO、VIVO、华为、荣耀、摩托罗拉等品牌客户的认证。在2021年，全球前十大智能手机品牌中，7家是苏州天脉热管、均温板客户。
2022年6月，苏州天脉向创业板递交招股书，两年后的2024年10月成功上市。此时的苏州天脉，随着全球智能手机市场需求下滑，业绩增速正在逐渐放缓。
2024年营收为9.43亿元，同比微增1.62%；归母净利润为1.85亿元，增速下降至20.26%。但凭借着营收占比超60%（2023年数据）的均温板业务毛利率快速上涨，苏州天脉毛利率远超其他同行，受到市场的高度关注。
近年来，随着行业龙头转向均温板方案带来庞大需求，叠加AI为热管理行业带来了新的发展机会，苏州天脉股价持续上涨，近日创出新高，市值一度突破410亿元。截至6月2日收盘，苏州天脉最新市值达367.5亿元。
“果链”需求叠加AI风口，苏州天脉能否撑起330倍估值？
如果从业绩上看，苏州天脉2025年以来业绩表现并不出色。2025年，苏州天脉营收同比增长18.50%至11.17亿元，但归母净利润则同比下降了16.57%至1.55亿元。今年一季度，苏州天脉营收同比增长5.08%至2.63亿元，归母净利润则同比大降77.10%至1245.91万元。
苏州天脉在2025年报中解释，利润下滑主要原因是特定客户处于研发投入阶段，成本及费用投入较大。而目前市场普遍认为，苏州天脉年报中提到的“特定客户”以及其屡次在投资者调研中提到的“北美大客户”可能是全球智能手机龙头——苹果公司，这极大地激发了投资者的热情。
上文提到，苏州天脉较早就通过了三星、OPPO、VIVO等品牌的认证，而均温板在安卓手机中渗透率也在不断提升。但在安卓中高端机型纷纷采用均温板散热方案时，苹果智能手机在较长一段时间内仍坚持采用石墨散热片方案。直到2025年9月发布的iPhone 17系列中，苹果手机才首次搭载均温板系统，这也被诸多媒体称为“苹果散热革命”。
不过，在iPhone 17系列中，入门的标准版手机产品仍采用石墨散热片，仅iPhone 17 Pro和 Pro Max 首次引入均温板。目前根据市场爆料消息和行业分析报告，苹果iPhone 18系列仍将采用均温板方案。
这对于均温板龙头苏州天脉来说，是一个巨大的利好，苹果智能手机的庞大需求将有利于公司业绩的持续增长。在今年5月的投资者调研记录中，苏州天脉表示，目前，公司与北美大客户的合作稳定，公司相关生产及各项业务开展均按照计划有序进行。
与此同时，苏州天脉也正在为了未来发展提前进行了产能储备。
2025年10月，苏州天脉发布公告，拟投资建设“苏州天脉导热散热产品智能制造甪直基地（汇凯路）建设项目”，此次计划总投资不超过6亿元人民币，项目建成后公司将新增年产1800万PCS（件数计量单位）高温均温板的生产能力，具有良好的经济效益。
与汇凯路项目公告发布同一天，苏州天脉发布发行可转债公告，拟募资7.86亿元投向苏州天脉导热散热产品智能制造甪直基地建设项目（一期），这一项目早在2025年4月23日就已在公告中披露。该项目总投资13.60亿元，建成后苏州天脉将新增年产3000万 PCS 高端均温板的生产能力。此外，这一项目二期工程目前也正在推进。
除上述两大项目外，苏州天脉目前在推进的均温板项目还包括使用IPO超募资金投资的嵊州天脉均温板等散热产品生产建设项目。券商机构普遍看好，苏州天脉产能释放后迅速带来业绩增长。
在苹果产业链带动市场需求之外，苏州天脉也开始布局新的领域。在2025年，苏州天脉与建准电机工业股份有限公司共同投资设立合资公司天脉建准，布局微型风扇产品。微型风扇是应用于手机、平板电脑的一种主动散热方案，苏州天脉该业务布局也被视为其从被动散热到主动散热，走向热管理平台公司的新举措。
也是在2025年，苏州天脉进入了AI数据中心散热领域。其筹备设立天脉昇同科技（苏州）有限公司，布局服务器液冷散热产品。在合资公司中，苏州天脉持股92.5%，另外三名投资方包括李炜、刘晓川、吕磊，三人均在服务器行业具有丰富的经验及资源。
在苹果手机均温板需求以及新业务布局的带动下，苏州天脉深受市场看好。Wind平台显示，截至2026年6月1日，苏州天脉PE TTM高达330倍，远超中石科技、思泉新材等散热同行。
不过，目前来看，由于保密原因，苏州天脉暂未披露苹果业务进展，该业务也尚未在业绩中明显体现，如果该业务不能达到市场预期，苏州天脉估值和股价将受到较大影响。
新布局的微型风扇、AI散热业务刚刚起步，未来存在较大不确定性。苏州天脉能否成功打入苹果供应链，在产能释放下实现业绩高速增长，仍然有待进一步验证。